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Im Schatten des Krieges und des 30. Juni werden die Zinsen nicht sinken

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Die wirtschaftliche Lage wird von Tag zu Tag schwieriger. Obwohl Mehmet Şimşek hunderte Male wiederholt hat, dass „das Programm funktioniert“, tut es das nicht. Die Bekämpfung der Inflation ist trotz großer Opfer breiter Bevölkerungsschichten nicht erfolgreich. Betrachtet man die internen Dynamiken, so war absehbar, dass die kommende Woche eine Woche schwieriger wirtschaftlicher Entscheidungen werden würde. Durch den Angriff Israels auf den Iran wird es nun eine Woche noch viel schwierigerer Entscheidungen.

Die Frage, die Wirtschaft und Märkte blockiert, lautet: Wird die Zentralbank am 19. Juni die Zinsen senken? Und wenn ja, um wie viel?

Geldmarktexperten schätzen, dass die Zentralbank in diesem Monat nicht sehr geneigt ist, die Zinsen zu senken, und den Leitzins möglicherweise von 46 Prozent auf 45 Prozent reduzieren könnte. Doch es gibt auch eine breite Front, die mit starken Argumenten eine deutliche Zinssenkung von Mehmet Şimşek und der Zentralbank erwartet. Man sollte nicht vergessen, dass diese breite Front nicht aus Oppositionellen besteht, sondern im Gegenteil aus wirtschaftlichen Organisationen wie TOBB und MÜSİAD sowie den regierungsnahen Medien, die die Regierung unterstützen.

Lassen wir die Spannungen zwischen dem Iran und Israel für den Schluss des Artikels und bewerten wir die Lage zunächst so, als gäbe es diese geopolitische Krise nicht. Danach ergänzen wir den Artikel um die geopolitischen Risiken, die diese Konflikte verursacht haben und noch verursachen werden.

Betrachten wir die drei Hauptgründe derjenigen, die Druck auf die Zentralbank ausüben, die Zinsen zu senken. Zunächst möchte ich daran erinnern: Auch wenn ein Teil dieser Argumente berechtigt sein mag, spiegeln sie nicht meine Gedanken wider. Ich stelle lediglich Feststellungen auf. Meine wirtschaftlichen Überlegungen finden sich in der Fußnote (1) dieses Artikels.

1- Das TÜİK hat die Inflationsrate für Mai mit 1,5 Prozent weit unter den Erwartungen bekannt gegeben. Wenn die Zinsen nicht gesenkt werden, bedeutet das, dass auch die Zentralbank – wie weite Teile der Gesellschaft – nicht daran glaubt, dass das TÜİK die Inflation korrekt misst. Die Zentralbank hatte das Inflationsziel für das Jahresende als Obergrenze mit 29 Prozent angegeben. Ein Zinssatz von 46 Prozent bei einer selbst gesetzten Inflationsrate von 29 Prozent bedeutet einen Realzins von 17 Prozentpunkten (13 Prozent real), was gleichbedeutend damit ist, dass die Türkei von „heißem Geld“ ausgeraubt wird. Wenn die Zentralbank auf eine Zinssenkung verzichtet oder diese nur in einem Bereich von etwa 1 Prozent vornimmt, wird dies die Inflationserwartungen in der Gesellschaft weiter anheizen.

2- Aufgrund der hohen Zinsen ist die Geschäftswelt zum Stillstand gekommen. Der Rückgang in der Industrie erreichte im letzten Monat eine erschreckende Rate von 3,1 Prozent. Die weit gefasste Arbeitslosigkeit schnellte innerhalb eines Monats von 28,8 auf 32,2 Prozent hoch. Innerhalb eines Monats wurden 316.000 Menschen arbeitslos.

3- Einer der wichtigsten Anhaltspunkte für diejenigen, die eine Zinssenkung erwarten, ist die Rede von Präsident Erdoğan am 30. Mai auf dem 2. Istanbuler Weltgipfel für islamische Wirtschaft:

„Ich bin ein Bruder von Ihnen, der entschlossen gegen das zinsbasierte Wirtschaftssystem gekämpft hat. Ich werde meine Sehnsucht nach einer zinslosen Wirtschaft auch weiterhin mit lauter Stimme zum Ausdruck bringen.“

EINE ENTSCHEIDENDE FRAGE… WENN DIE INFLATION DOCH SINKEN SOLL…

Übrigens beschränkt sich das Thema nicht nur auf die Zinssenkung der Zentralbank oder die Inflationserwartungen. Eine entscheidende Frage kam von der Ökonomin İris Cibre. Ihre Frage auf ihrem X-Account vom 10. Juni lautet:

„Zwischen April und heute wurden insgesamt 13 Staatsanleihenauktionen durchgeführt, 9 davon mit einer Laufzeit von mehr als 2 Jahren. Warum verschuldet sich das Finanzministerium intensiv und langfristig mit hohen Zinsen? Gerade in einer Zeit, in der die Zinsen zu sinken beginnen, wo es doch möglich wäre, sich kurzfristig zu verschulden?“

Die Frage ist gut und berechtigt. Unser Kollege Alaattin Aktaş von der Zeitung Ekonomim hat die Frage als Steilvorlage aufgenommen und am 12. Juni einen sehr treffenden Artikel dazu geschrieben. Die Zusammenfassung lautet:

„Wenn man wüsste, dass der Zins, der heute beispielsweise bei 40 Prozent liegt, in einem Jahr auf 20 Prozent sinkt; würden Sie sich heute zu 40 Prozent Zinsen für zwei, drei oder fünf Jahre verschulden? Wenn Sie das tun, gehen Sie pleite! Aber wenn Sie glauben, dass die Zinsen – und in gewisser Weise die Inflation – nicht zurückgehen werden, sehen Sie kein Problem darin, sich zu hohen Zinsen zu verschulden… Das Finanzministerium sagt also im Grunde: ‚Die Zentralbank prognostiziert für 2026 eine Inflation von 12 Prozent, für 2027 von 8 Prozent und danach von 5 Prozent, aber ich werde in all diesen Jahren und sogar noch 2029 Zinsen von 38-39 Prozent zahlen.‘ Ist die Verschuldungsstrategie falsch oder glaubt man nicht daran, dass Inflation und Zinsen sinken werden?“

ICH GLAUBE, ES GIBT EIN ANDERES SZENARIO

Was ich diesen beiden berechtigten Fragen und Kommentaren hinzufügen kann, geht nicht über Vermutungen hinaus. Entweder gibt es die Absicht, einer bestimmten Gruppe Ressourcen zu übertragen, wie bei den staatlich garantierten Brücken und Autobahnen…

Oder… ich wiederhole, das ist kein Gerücht, sondern eine Vermutung… Oder, wenn ich an ihrer Stelle wäre, was würde ich tun? Mehmet Şimşek und die Zentralbank könnten angesichts des Drucks zur Zinssenkung bereits Vorkehrungen getroffen und den Präsidenten Folgendes gefragt haben:

„Wir wollten den Leitzins bereits im April von 42,5 Prozent auf 40 Prozent senken. Aber aufgrund des Effekts vom 19. März (Operation gegen İmamoğlu) waren wir gezwungen, die Zinsen zu erhöhen. Bisher haben wir nur 25 Prozent der Devisenreserven zurückgewonnen, die wir verbrannt haben. Durch Carry-Trade beginnt wieder heißes Geld hereinzuströmen. Ja, die Inflation sinkt, aber wenn es zu einer neuen Entwicklung ähnlich dem 19. März kommt, könnten wir gezwungen sein, die Zinsen nicht nur nicht zu senken, sondern sogar noch weiter zu erhöhen…“

Diejenigen, die die Geldpolitik gestalten, werden in einem Land, das wie die Türkei regiert wird, dieses Szenario zweifellos diskutieren. Wenn sie keine zufriedenstellende Antwort erhalten, werden sie von einer Zinssenkung absehen und vielleicht sogar den aktuellen Zinssatz als vorteilhaft für die Zukunft betrachten.

Meiner Meinung nach beunruhigt die Entscheidung bezüglich des CHP-Parteitags am 30. Juni nicht nur die CHP-Führung. Ich vermute, dass Mehmet Şimşek und die Zentralbank dieselbe Sorge teilen.

Außerdem ist sich niemand sicher, ob die Operationen gegen die Stadtverwaltung von Istanbul am 30. Juni und danach nicht auf andere Großstädte übergreifen werden.

Aufgrund dieser internen Dynamiken hatte ich erwartet, dass die Zentralbank den Leitzins bei 46 Prozent halten und angesichts des Drucks vielleicht auf 45 Prozent senken würde. Doch mit dem Angriff Israels auf den Iran und der Reaktion des Irans haben sich auch die Erwartungen geändert.

IN EINEM KRIEGSSZENARIO SINKEN DIE ZINSEN NICHT

Unmittelbar nach dem israelischen Angriff stiegen die Ölpreise um etwa 7 Prozent. Den Erklärungen der USA, Israels und des Irans zufolge wird erwartet, dass die Spannungen lange anhalten. Eine Schließung der Straße von Hormus durch den Iran würde die Öl- und Flüssigerdgaslieferungen Saudi-Arabiens und der Golfstaaten beeinträchtigen und könnte zu einem weiteren Anstieg der Ölpreise führen. Als erste Auswirkung gab es bereits nacheinander Preiserhöhungen für Benzin und Diesel. Diese Erhöhungen werden in allen Bereichen – von der Landwirtschaft über die Industrie bis hin zur Lieferkette und dem Einzelhandel – inflationären Druck ausüben.

Die Instabilität in der Region hat die Risikoprämie (CDS) der Türkei erhöht. Die Kreditkosten der Türkei werden steigen. Zusammen mit den geopolitischen Risiken ist es wahrscheinlich, dass der Tourismus beeinträchtigt wird, das hereingeströmte heiße Geld wieder abfließt und die Devisennachfrage von Ausländern und Einheimischen steigt.

Wenn wir zu den internen Risiken – dem CHP-Parteitag am 30. Juni und der Möglichkeit weiterer Operationen gegen andere Stadtverwaltungen – die inflationären Auswirkungen der geopolitischen Risiken und den möglichen Anstieg der Devisennachfrage hinzurechnen, dann ist eine Zinssenkung durch die Zentralbank meiner Meinung nach auf einen anderen Frühling verschoben. Aber lassen wir unseren verstorbenen, geschätzten Akademiker, Ökonomen und Journalisten Güngör Uras in Frieden ruhen und den Artikel mit einem seiner Worte beenden.

„Das hier ist die Türkei, mein Lieber. Alles kann jederzeit passieren.“

(1) Mein wirtschaftspolitisches Konzept ist ein Konzept, das Planung, den Sozialstaat, Entwicklung, gerechte Verteilung, einen ausgeglichenen Haushalt und ein faires Steuersystem priorisiert und strukturelle Veränderungen in vielen Bereichen, insbesondere im Rechtswesen, vorsieht. Ich habe dieses wirtschaftspolitische Konzept in meinem Buch „Türkiye’nin Fabrika Ayarları / Ekonomide Karşı Devrim“ (Die Werkseinstellungen der Türkei / Konterrevolution in der Wirtschaft) für das 21. Jahrhundert niedergeschrieben. Es ist über die Website amazon.com.tr erhältlich.