Mahfi Eğilmez kommentiert die Türkei-Prognose des IWF: 'Er hat die Karten gelegt'

Mahfi Eğilmez hat in seinem Blog einen Artikel mit dem Titel "Meine Gedanken zur IWF-Prognose für die türkische Wirtschaft 2024" veröffentlicht. Eğilmez wies darauf hin, dass in den besagten IWF-Prognosen ein jährliches Pro-Kopf-Einkommen von 460.000 Lira und ein monatliches Einkommen von 38.333 Lira für die Türkei angegeben werden, und fragte: "Glauben Sie das?"

Mahfi Eğilmez führte in seinem Artikel Folgendes aus:

"Ich habe das Wort 'Kartenlegen' im Titel bewusst gewählt. Denn die aktuelle Zeit erlaubt es nicht, fundierte Prognosen zu erstellen. Überall entstehen Probleme, Kriegsherde flammen auf, und zusätzlich kämpft die Eurozone, eine der vier größten Volkswirtschaften der Welt, in diesem Jahr mit einer Stagnation. China, eine weitere große Wirtschaftsmacht, hat seine frühere Dynamik verloren, und Japan gibt nur sehr schwache Signale für einen Ausweg aus der lang anhaltenden Stagnation. Obwohl die US-Wirtschaft unter den vier großen Volkswirtschaften am besten dazustehen scheint, machen die dortigen Wahlen in diesem Jahr die Lage unsicher. Diese Entwicklungen lassen die Preise für Erdöl, Erdgas, Gold und Rohstoffe schwanken. Wenn man all dies mit den spezifischen Unsicherheiten und Problemen der Türkei kombiniert, wird die Arbeit weitgehend zum Kartenlegen statt zu einer Prognose.

Nachfolgend finden Sie die neuen Prognosen des IWF zur türkischen Wirtschaft. Obwohl die IWF-Prognosen bis 2028 reichen, habe ich hier nur die Zeit bis 2024 aufgenommen. Selbst die Prognosen für das Jahr 2024 bewegen sich zwischen Vorhersage und Wahrsagerei, und alles darüber hinaus ist reines Kartenlegen, weshalb ich es hier nicht aufgeführt habe. Lassen Sie mich zuerst die Tabelle teilen und dann versuchen, sie zu interpretieren (Quelle für die Daten in der Tabelle: IWF, World Economic Outlook Database, April 2024.)

Ich erwarte ein höheres Wachstum als vom IWF prognostiziert

Der IWF erwartet für die Türkei im Jahr 2024 ein Wachstum von 3 Prozent. Meine Erwartung liegt etwas höher. Der Grund für meine Erwartung eines höheren Wachstums ist, dass die Türkei noch keine ausreichende geldpolitische Straffung vollzogen hat und weiterhin eine lockere Finanzpolitik verfolgt. In einem Jahr, in dem sich das Haushaltsdefizit verdoppelt, wäre es meiner Meinung nach nicht korrekt, einen starken Rückgang des Wachstums zu erwarten. Der Konsum läuft auf Hochtouren, und da das Wachstum hauptsächlich konsumbasiert ist und zudem die Ausgaben für das Erdbeben in diesem Jahr beschleunigt werden müssen, schätze ich, dass das Wachstum zwischen 3,5 und 4 Prozent liegen wird.

Das BIP zu laufenden Preisen soll auf 40.113 Milliarden TL steigen. Der Ausdruck 'zu laufenden Preisen' bedeutet, wie Sie wissen, das BIP inklusive Inflation, also nicht bereinigt. Mit anderen Worten: Die Verkaufspreise von Waren und Dienstleistungen werden vom Markt erhoben, addiert und ergeben das BIP zu laufenden Preisen. Daher sind in diesen Preisen auch die Preissteigerungen des jeweiligen Jahres (Inflation) enthalten. Laut IWF-Prognose entspricht dies 1.341 Milliarden USD. Hier berechnen wir den jährlichen durchschnittlichen USD/TL-Wechselkurs auf 29,92. Basierend auf den IWF-Daten ergibt sich für das Jahr 2023 ein jährlicher Durchschnittskurs von 21,77. Demnach prognostiziert der IWF, dass die Lira im Jahr 2024 gegenüber dem Dollar um 37,4 Prozent an Wert verlieren wird. Wenn wir diese Prognose auch auf die Jahresendkurse anwenden, können wir zu dem Schluss kommen, dass der IWF den USD/TL-Kurs zum Jahresende 2024 auf 40,6 schätzt. Obwohl der Rückgang bei den Importen und damit beim Leistungsbilanzdefizit in den ersten zwei Monaten die Wahrscheinlichkeit einer solchen Entwicklung stärkt, sollte man nicht übersehen, dass der Rückgang bei den Importen maßgeblich auf die Beschränkungen bei den Goldimporten zurückzuführen ist.

Sollten diese Prognosen eintreffen, würde das Pro-Kopf-Einkommen in der Türkei im Jahr 2024 jährlich fast 460.000 Lira erreichen. Das entspricht 15.368 USD. Das bedeutet, dass das durchschnittliche monatliche Einkommen in der Türkei laut dieser Rechnung 38.000 Lira oder 1.280 Dollar beträgt. Wenn wir die Berechnungen nach Kaufkraftparität betrachten, liegt das Pro-Kopf-Einkommen für 2024 bei 43.624 USD. Das entspricht monatlich 3.635 Dollar. Ich schreibe es noch einmal: Nach Kaufkraftparität berechnet, liegt das Pro-Kopf-Einkommen in der Türkei bei 3.635 Dollar pro Monat. Das sage nicht ich, so sieht die Berechnung nach Kaufkraftparität aus. Ich sehe mich in meiner Ansicht, dass die Kaufkraftparität ein völlig falsches Maß ist und von den entwickelten Ländern erfunden wurde, um zu verhindern, dass die Entwicklungsländer aufwachen und gegen dieses System aufbegehren, von Tag zu Tag bestätigt. Andererseits bleiben auch die BIP-Berechnungen problematisch, solange sie zu laufenden Preisen erfolgen. Zunächst einmal enthält das BIP zu laufenden Preisen Preissteigerungen, das heißt, diese Berechnungen sind nicht inflationsbereinigt.

Zweitens wird das in TL berechnete und inflationsbehaftete BIP durch den jährlichen durchschnittlichen USD/TL-Wechselkurs geteilt, um das BIP in Dollar zu ermitteln (BIP zu laufenden Preisen in USD = BIP zu laufenden Preisen in TL / Jährlicher durchschnittlicher Dollarkurs). In diesem Fall gilt: Je niedriger der Dollarkurs, desto höher fällt das BIP in Dollar aus. Einer der Hauptgründe, warum die Zentralbank versucht, den Dollarkurs zu drücken, ist es, das BIP in Dollar höher erscheinen zu lassen und das Pro-Kopf-Einkommen besser darzustellen: Dies ist der wichtigste Grund für die Ausgabe von Devisenreserven in Milliardenhöhe. Hinzu kommt die Situation der Flüchtlinge. Der Beitrag der Flüchtlinge zur Produktion wird in die BIP-Berechnungen einbezogen, aber bei der Umrechnung auf das Pro-Kopf-Einkommen, also wenn das BIP zu laufenden Preisen durch die Bevölkerung geteilt wird, werden sie nicht zur Bevölkerung gezählt. Dadurch erscheint unser Pro-Kopf-Einkommen viel höher, als es ist. Wenn Sie all diese Illusionen ignorieren, können Sie sich freuen, wenn es heißt, das durchschnittliche Pro-Kopf-Einkommen in der Türkei betrage nach Kaufkraftparität 38.000 Lira pro Monat.

Den Prognosen des IWF zufolge sinken die Investitionen und Ersparnisse in der Türkei im Jahr 2024 rapide. Ich vermute, dass der Rückgang der Ersparnisse auf der Erwartung beruht, dass der Realzins negativ bleiben wird. Menschen verringern ihre Ersparnisse und erhöhen ihre Ausgaben dort, wo sie negative Realzinsen erhalten. Im Gegensatz dazu sollten die Investitionen in einem Umfeld, in dem die Zinsen im Vergleich zur Inflation niedrig bleiben, steigen. Angesichts dieser Tatsache ist die einzige Erklärung für den Rückgang der Investitionen, dass das für Investitionen notwendige Vertrauensumfeld nicht geschaffen werden konnte.

Der IWF hat die Arbeitslosenquote für das Jahr 2023 auf 9,9 Prozent berechnet. Dies zeigt die jährliche durchschnittliche Arbeitslosenquote. Die Arbeitslosenquote des TÜİK zum Jahresende lag bei 8,8 Prozent, die jährliche Durchschnittsquote bei 9,4 Prozent. Es gibt einen Unterschied von 0,5 Punkten (vernachlässigbar). Für 2024 prognostiziert der IWF eine jährliche Arbeitslosenquote von 10,1 Prozent: Ein Anstieg, der mit der Prognose eines auf 3 Prozent sinkenden Wachstums konsistent ist.

Der IWF schätzt, dass die jährliche durchschnittliche Inflation im Jahr 2024 bei 62,5 Prozent und zum Jahresende bei 54,3 Prozent liegen wird. Die Quote von 54,3 Prozent zum Jahresende deutet auf eine Erwartung hin, die 18,3 Punkte über der Erwartung der Zentralbank liegt. Sollte die IWF-Prognose eintreffen, wird die Inflation innerhalb eines Jahres von 64 Prozent (Wert zum Jahresende 2023) auf 54,3 Prozent gesunken sein. Ein wesentlicher Teil dieses Rückgangs wird nicht durch die Wirkung der angewandten, als straff bezeichneten Geldpolitik zustande kommen, sondern vollständig durch das Ausscheiden der hohen Inflationsraten der Monate Juli und August (zusammen über 18 Prozent) aus der Berechnung.

Den Prognosen des IWF zufolge scheint die Wachstumsrate der Importe mit der Wachstumsrate der Exporte gleichzuziehen. Ich weiß nicht, ob die Beschränkungen für Goldimporte in diesen Prognosen berücksichtigt wurden, aber ich schätze, dass der Anstieg der Importe etwas geringer ausfallen wird als der der Exporte.

Der Bruttoschuldenstand des öffentlichen Sektors scheint sich bei etwa 30 Prozent eingependelt zu haben: Das ist ein guter Indikator. Die Türkei hat eine geringere Schuldenlast im öffentlichen Sektor als viele andere Länder.

Die Leistungsbilanz, die in den letzten zwei Jahren ein Defizit von 50 Milliarden Dollar anstrebte, scheint im Jahr 2024 auf ein Niveau von 40 Milliarden Dollar zu sinken, was einem Anteil von 3 Prozent am BIP entspricht. Ein Leistungsbilanzdefizit von 3 Prozent kann für ein Land wie die Türkei, das Erdöl und Erdgas importieren muss, als normales Niveau angesehen werden.

Da dieser Artikel eine wirtschaftliche Bewertung darstellt, habe ich hier keine Finanzwerte behandelt. Dennoch wäre eine Bewertung unvollständig, ohne die Reserven der Zentralbank, die Auslandsverschuldung des Privatsektors und der Zentralbank, die Kredit- und Einlagenbeziehung der Banken sowie den Status der kurssicheren Einlagen (KKM) zu berücksichtigen. Daher sollte dieser Artikel lediglich als eine Bestandsaufnahme betrachtet werden."

Nachrichtenquelle: 12punto