Die 'kritische' Erklärung im offenen Brief der Zentralbank an die Regierung

Die Zentralbank hat einen offenen Brief an die Regierung gesendet. In einem Beitrag auf dem X-Account der Bank bezüglich des Schreibens hieß es: "Ein offener Brief, der im Rahmen von Artikel 42 des Zentralbankgesetzes zur Erfüllung der Rechenschaftspflicht an die Regierung gesendet wurde."

INFLATION DES JAHRES 2023

In dem Brief, der mit den Unterschriften von Zentralbankpräsident Fatih Karahan sowie den Vizepräsidenten Cevdet Akçay und Hatice Karahan an Finanz- und Schatzminister Mehmet Şimşek gesendet wurde, wurde die Inflation des Jahres 2023 behandelt. In dem Schreiben wurde darauf hingewiesen, dass die Koordinierung von Geld- und Fiskalpolitik im Desinflationsprozess von großer Bedeutung sei.

Die TCMB betonte, dass die Anpassung des Mindestlohns nur einmal jährlich, die Berücksichtigung der Inflationsprognosen aus dem MTP (Mittelfristprogramm) bei verwalteten/gelenkten Preisen, Lohn- und Steueranpassungen sowie die Unterstützung des straffen geldpolitischen Kurses durch eine vorsichtige Fiskalpolitik für die Etablierung des prognostizierten Desinflationspfades von kritischer Bedeutung seien.

In dem von der TCMB gemäß Gesetz an die Regierung gesendeten offenen Brief wurde erklärt, dass der straffe geldpolitische Kurs beibehalten werde, bis ein deutlicher und dauerhafter Rückgang im Haupttrend der monatlichen Inflation erreicht sei und sich die Inflationserwartungen dem prognostizierten Zielbereich annäherten. In dem Brief wurde zudem zum Ausdruck gebracht, dass bei einer zu erwartenden deutlichen und dauerhaften Verschlechterung des Inflationsausblicks der geldpolitische Kurs weiter gestrafft werde.

IM BRIEF DER ZENTRALBANK WURDEN FOLGENDE INFORMATIONEN GETEILT

"Gemäß Artikel 42 des Zentralbankgesetzes Nr. 1211 ist die Zentralbank der Republik Türkei (TCMB) verpflichtet, die Regierung schriftlich über die Gründe für eine Abweichung vom Inflationsziel sowie über die zu ergreifenden Maßnahmen zu informieren und dies der Öffentlichkeit bekannt zu geben, falls das Inflationsziel nicht erreicht wird. Die Inflation des Jahres 2023 lag deutlich über dem um das Ziel gesetzten Unsicherheitsbereich.

Dieser Text erläutert die Gründe für die Abweichung der Inflation vom Ziel sowie die ergriffenen und zu ergreifenden Maßnahmen, um das Ziel zu erreichen.

Zusammen mit diesem Dokument werden Ihnen als Anlage der erste 'Inflationsbericht' des Jahres 2024, der Analysen und Bewertungen zu den Faktoren enthält, die 2023 die Inflation beeinflusst haben, sowie der Text zur 'Geldpolitik 2024', der die kurz- und mittelfristig zur Erreichung des Inflationsziels anzuwendende Geldpolitik detaillierter erläutert, zur Kenntnis gebracht.

"DIESE ENTWICKLUNGEN HABEN DEN BODEN FÜR EINEN INFLATIONSANSTIEG IN DER ZWEITEN JAHRESHÄLFTE BEREITET"

Die jährliche Verbraucherinflation, die Ende 2022 bei 64,3 Prozent lag, ging in der ersten Hälfte des Jahres 2023 aufgrund von Basiseffekten sowie des stabilen Wechselkursverlaufs, sinkender Importpreise in Fremdwährung und der Wirkung von Energiesubventionen zurück.

So lag die jährliche Inflation im Juni bei 38,2 Prozent. Andererseits haben die aufgrund der monetären Bedingungen beobachteten hohen Anstiege beim Kreditwachstum, Lohnanpassungen und Transferzahlungen an private Haushalte die Wirkung nachfrageseitiger Faktoren auf die Inflation in der ersten Jahreshälfte deutlich gemacht. Diese Entwicklungen führten dazu, dass das Leistungsbilanzdefizit aufgrund von Motiven zur Absicherung gegen Inflation über den Kanal der Gold- und Konsumgüterimporte anstieg und die Unsicherheit an den Finanzmärkten zunahm.

Darüber hinaus haben die Angebots-Nachfrage-Ungleichgewichte, die durch die Erdbeben mit Zentrum in Kahramanmaraş im Februar insbesondere auf dem Wohnungsmarkt sowie auf den Waren-, Dienstleistungs- und Arbeitsmärkten entstanden sind, sowie die kurz- und mittelfristigen Auswirkungen der Wiederaufbauaktivitäten auf die öffentlichen Finanzen den Inflationsdruck erhöht. Diese Entwicklungen wirkten sich negativ auf das Preisbildungsverhalten aus und bereiteten den Boden dafür, dass die in der ersten Jahreshälfte gesunkene Inflation in der zweiten Jahreshälfte wieder anstieg.

SIE ERKLÄRTEN ES EINZELN

Im Juni 2023 beschloss der geldpolitische Ausschuss (der Ausschuss), einen starken geldpolitischen Straffungsprozess einzuleiten, um die Desinflation so schnell wie möglich zu etablieren, die Inflationserwartungen zu verankern und die Verschlechterung des Preisbildungsverhaltens unter Kontrolle zu bringen.

In diesem Rahmen wurde der Leitzins im Zeitraum Juni-Dezember um insgesamt 34 Punkte von 8,5 Prozent auf 42,5 Prozent angehoben. Gleichzeitig mit der geldpolitischen Straffung wurde im makroprudenziellen Rahmen eine Vereinfachung vorgenommen, um die Funktionalität der Marktmechanismen zu erhöhen und die makrofinanzielle Stabilität zu stärken. Die geldpolitische Straffung wurde zudem durch Schritte zur selektiven Kreditvergabe und quantitativen Straffung unterstützt.

Im dritten Quartal 2023 wirkten sich die kumulativen Effekte des anhaltend starken Verlaufs der Binnennachfrage, Steueranpassungen, Wechselkursentwicklungen, Lohnerhöhungen, die Starrheit der Dienstleistungsinflation und der plötzliche Anstieg der Rohölpreise auf die Inflationsdynamik aus.

Zudem stieg die Inflation aufgrund der zusätzlichen Verschlechterung des Preisbildungsverhaltens, die dadurch entstand, dass all diese Entwicklungen innerhalb kurzer Zeit gleichzeitig auftraten. In diesem Rahmen stieg die Inflation zwischen Juni und September um 23,3 Punkte auf 61,5 Prozent. Davon entfielen 4,7 Punkte auf Entwicklungen bei den Kraftstoffpreisen (ohne Steuern und Wechselkurseffekte), 3,8 Punkte auf den Anstieg des Wechselkurses und 2,8 Punkte auf Steuererhöhungen außerhalb von Kraftstoffen.

In dieser Zeit, in der Lohnerhöhungen und Nachfrage noch recht stark waren, hatte das gleichzeitige Auftreten der Schocks einen inflationssteigernden Effekt von 10,0 Punkten durch die zusätzliche Verschlechterung des Preisbildungsverhaltens. Der Einfluss anderer Faktoren blieb insgesamt auf 2,0 Punkte begrenzt.

Die ersten Auswirkungen der geldpolitischen Straffung wurden bei den Finanzbedingungen beobachtet und begannen sich teilweise auch auf die Nachfragebedingungen zu übertragen. In der zweiten Jahreshälfte wurde beobachtet, dass sich die externen Finanzierungsbedingungen deutlich verbesserten, die Reserven einen stabilen Anstieg verzeichneten, die Nachfragebedingungen begannen, sich in einer Weise abzuschwächen, die sich auf das Leistungsbilanzdefizit auswirkt, der Anteil der Einlagen in türkischer Lira stieg und die in- und ausländische Nachfrage nach Vermögenswerten in türkischer Lira zunahm. All diese Entwicklungen trugen zur Wirksamkeit der Geldpolitik bei.

"DAS LETZTE QUARTAL DES JAHRES HAT AUF EINE VERLANGSAMUNG DES INFLATIONSHAUPTTRENDS HINGEWIESEN"

Betrachtet man speziell das letzte Quartal des Jahres, so stieg die jährliche Verbraucherinflation aufgrund der Auswirkungen des geldpolitischen Straffungsprozesses auf die Finanzbedingungen und die Binnennachfrage nur begrenzt um 3,2 Punkte an, wobei ein wesentlicher Teil dieses Effekts von 2,4 Punkten auf den mechanischen Aufwärtseffekt zurückzuführen war, der dadurch entstand, dass die Haushalte aufgrund des gestiegenen Erdgasverbrauchs die kostenlose Nutzungsgrenze überschritten.

In diesem Zeitraum verzeichnete auch der Haupttrend der Inflation einen Rückgang. Das Preisbildungsverhalten zeigte Anzeichen einer relativ stärkeren Erholung, vor allem bei den Basiskonsumgütern, insbesondere bei den langlebigen Konsumgütern. Obwohl die Dienstleistungsinflation starr blieb, verlangsamte sich der Trend auch bei der Inflation im Transport- und Gastgewerbe, die empfindlicher auf Nachfrage- und Kostenbedingungen reagiert, im letzten Quartal.

Die anhaltenden übermäßigen Anstiege bei den Immobilienpreisen wichen einem monatlichen Anstieg, der unter der Inflationsrate lag, und Frühindikatoren deuteten auf eine Verlangsamung der Preisanstiege bei neuen Mietanzeigen hin. Die verfolgten Kern-, statistischen und modellbasierten Indikatoren deuteten während des gesamten letzten Quartals des Jahres auf eine Verlangsamung des Inflationshaupttrends hin. Somit lag die Inflation zum Jahresende 2023 mit 64,8 Prozent nahe am Mittelpunkt des im letzten Inflationsbericht des Jahres geteilten Prognosebereichs.

Die Entwicklungen im letzten Quartal zeigten, dass es bei den Faktoren, die die Inflation beeinflussen, aufgrund der geldpolitischen Straffung zu einem allmählichen Rückzug kam. In diesem Zeitraum trugen die externen Finanzierungsbedingungen, die Stärkung der Reserven, die Verbesserung des Leistungsbilanzsaldos und die Nachfrage nach Vermögenswerten in türkischer Lira zur Wechselkursstabilität und zur Wirksamkeit der Geldpolitik bei. Zum Jahresende 2023 stieg der Anteil der Einlagen in türkischer Lira von dem im Jahresverlauf gesunkenen Niveau von 32 Prozent auf über 42 Prozent, das jährliche Wachstum der Verbraucherkredite ging von seinem Höchststand von 60 Prozent auf unter 40 Prozent zurück, und das jährliche Wachstum der kumulativen 12-Monats-Gold- und Konsumgüterimporte sank von seinem Höchststand von 125 Prozent auf 53 Prozent.

Zu Beginn des Jahres 2024 hob der Ausschuss den Leitzins bei der Januarsitzung auf 45 Prozent an und beließ ihn im Februar unter Berücksichtigung der verzögerten Auswirkungen der geldpolitischen Straffung und anderer politischer Schritte, die die monetäre Transmission unterstützen, unverändert. Im März war der Haupttrend der monatlichen Inflation höher als erwartet, und Indikatoren für die jüngste Zeit deuteten darauf hin, dass der widerstandsfähige Verlauf der Binnennachfrage anhielt. In diesem Zusammenhang hob der Ausschuss unter Berücksichtigung der Verschlechterung des Inflationsausblicks den Leitzins bei der Märzsitzung auf 50 Prozent an.

Darüber hinaus wurde eine Änderung des operativen Rahmens vorgenommen, wobei die Zentralbank beschloss, die Zinssätze für die Kreditaufnahme und -vergabe mit einwöchiger Laufzeit mit einer Marge von +/- 300 Basispunkten im Vergleich zum einwöchigen Repo-Auktionszinssatz festzulegen. Die Änderung des operativen Rahmens ist eine technische Korrektur unter Berücksichtigung des hohen Niveaus der Zinssätze, und der einwöchige Repo-Auktionszinssatz wird weiterhin als grundlegender Leitzins verwendet.

"ES WIRD PROGNOSTIZIERT, DASS DIE DESINFLATION IN DER ZWEITEN JAHRESHÄLFTE 2024 ETABLIERT WIRD"

Die TCMB wird ihren straffen geldpolitischen Kurs beibehalten, bis ein deutlicher und dauerhafter Rückgang im Haupttrend der monatlichen Inflation erreicht ist und sich die Inflationserwartungen dem prognostizierten Zielbereich annähern. Bei einer zu erwartenden deutlichen und dauerhaften Verschlechterung des Inflationsausblicks wird der geldpolitische Kurs gestrafft werden.

Es wird prognostiziert, dass der entschlossene geldpolitische Kurs durch eine Ausbalancierung der Binnennachfrage, eine reale Aufwertung der türkischen Lira und eine Verbesserung der Inflationserwartungen den Haupttrend der monatlichen Inflation senken und die Desinflation in der zweiten Jahreshälfte 2024 etablieren wird.

Das grundlegende Ziel und die Priorität der TCMB ist die Gewährleistung der Preisstabilität. Die Geldpolitik wird im Einklang mit diesem Ziel gestaltet. Der einwöchige Repo-Auktionszinssatz wird weiterhin der Leitzins bleiben, und falls es zu Entwicklungen beim Kreditwachstum und bei den Einlagenzinsen kommt, die über das Prognostizierte hinausgehen, werden weiterhin politische Schritte unternommen, um den monetären Transmissionsmechanismus zu unterstützen. Wie im Text zur Geldpolitik 2024 angegeben, sind die Indikatoren, die den Wirtschaftssubjekten als Orientierung für den zukünftigen Verlauf der Inflation dienen sollen, kurzfristig die Inflationsprognosen und mittelfristig das Inflationsziel.

In diesem Rahmen wird die Geldpolitik weiterhin so festgelegt, dass sie die monetären und finanziellen Bedingungen bereitstellt, die die Inflation senken und mittelfristig das Ziel von 5 Prozent erreichen werden. Mit der Beibehaltung des geldpolitischen Kurses wird prognostiziert, dass die Inflation Ende 2024 bei 36 Prozent liegen, Ende 2025 auf 14 Prozent und Ende 2026 auf 9 Prozent sinken und sich danach bei 5 Prozent stabilisieren wird. Die Starrheit der Dienstleistungsinflation, Inflationserwartungen, geopolitische Risiken und Lebensmittelpreise halten die Risiken für die Inflation lebendig.

AUFFÄLLIGES DETAIL ZUM MINDESTLOHN

Die Koordinierung von Geld- und Fiskalpolitik ist im Desinflationsprozess von großer Bedeutung, und die Annahmen zu den öffentlichen Politiken, die mit dem Mittelfristprogramm (MTP, 2024-2026), das für mehr Vorhersehbarkeit sorgt, konkretisiert wurden, wurden in die Inflationsprognosen der TCMB einbezogen.

In diesem Rahmen ist die Anpassung des Mindestlohns nur einmal jährlich, die Berücksichtigung der im MTP vorgestellten Inflationsprognosen bei verwalteten/gelenkten Preisen sowie Lohn- und Steueranpassungen und die Unterstützung des straffen geldpolitischen Kurses durch eine vorsichtige Fiskalpolitik von kritischer Bedeutung für die Etablierung des prognostizierten Desinflationspfades.

Es wird erwartet, dass auch die im Rahmen des MTP angekündigten weiteren Maßnahmen zur Unterstützung der Preisstabilität und Finanzstabilität zum Desinflationsprozess beitragen. Das Festhalten an den im MTP angekündigten mittelfristigen Zielen in einer Weise, die mit dem Desinflationspfad kompatibel ist, wird eine kritische Rolle bei der Etablierung der Preisstabilität spielen. Andererseits wird die Fortsetzung der Strukturreformen, die die Starrheit und Volatilität der Inflation verringern, sowie die Unterstützung der technologischen und digitalen Transformation, die die Angebotskapazität entwickelt, mittel- und langfristig einen positiven Beitrag zur Preisstabilität und damit zum gesellschaftlichen Wohlstand leisten.

In diesem Rahmen wird die TCMB ihre Arbeiten zur Analyse struktureller Faktoren, zur Entwicklung relevanter politischer Empfehlungen und zur Schaffung von Bewusstsein bei relevanten Stakeholdern und der Öffentlichkeit über die Bedeutung des Kampfes gegen die Inflation fortsetzen."