Mahfi Eğilmez: Hätte man die Zinsen statt sie zu senken um ein oder zwei Punkte angehoben, läge die Inflation in der Türkei bei einem Drittel des heutigen Niveaus

Die Einschätzungen von Eğilmez lauten wie folgt:

WAS IST DER BASISEFFEKT?

Es handelt sich um den irreführenden Effekt, den ein extremer Rückgang oder Anstieg in der ersten der beiden zu vergleichenden Perioden auf die Vergleichsperiode ausübt. Wenn man einen Gummiball auf den Boden fallen lässt, erreicht er am Boden seinen Tiefpunkt und springt dann wieder nach oben. Danach folgt ein langsamerer Abstieg zu einem erneuten Tiefpunkt und ein langsamerer Anstieg zu einem weiteren Höhepunkt; dieses Auf und Ab setzt sich eine Weile fort, bis der Ball schließlich zur Ruhe kommt.

Ich hatte bereits zuvor die Grafik geteilt, die die Inflation (VPI) und den Leitzins der Zentralbank von Januar 2021 bis Oktober 2023 gemeinsam darstellt. Lassen Sie mich diese Grafik noch einmal teilen (die linke Achse zeigt die Inflation, die rechte Achse den Leitzins der Zentralbank). Wenn man genau hinsieht, beginnt nach den Zinssenkungen, die im September 2021 begannen, ein schneller Anstieg der Inflation. Dieser Anstieg befindet sich in Zone A. In dieser Zone werden die Zinsen weiter gesenkt. In Zone B beginnt die Inflation zu sinken, obwohl die Zinsen niedrig bleiben. In Zone C steigt die Inflation wieder an, und diesmal steigen auch die Zinsen.

Als ich diese Grafik ohne regionale Unterscheidung in den sozialen Medien teilte, erfuhr ich, dass einige Leute die Situation in Zone B so interpretierten, dass die Inflation gesunken sei, weil die Zinsen niedrig blieben. Daraufhin kam ich zu dem Schluss, dass es notwendig ist, den Basiseffekt noch einmal zu erklären.

Wie bei dem Beispiel mit dem Gummiball, das ich zur Definition des Basiseffekts verwendet habe, bewegt sich die Inflation, sobald die Entwicklungen, die den schnellen Anstieg verursacht haben, enden, wieder in Richtung ihrer ursprünglichen Position. Schauen wir uns die Grafik noch einmal an: Die Inflation steigt aufgrund der Zinssenkungen über ihr normales Maß hinaus an (Zone A). In diesen Monaten erreicht die Inflationsrate ungewöhnlich hohe Werte. Wenn ein Jahr vergeht und sich diese hohen Raten nicht wiederholen, beginnt die Inflation zu sinken (Zone B). Genau das nennt man den „Basiseffekt beim Inflationsrückgang“. Sobald der Basiseffekt nachlässt und die Zinsen nicht erhöht werden, beginnt die Inflation wieder mit ungewöhnlichen Raten zu steigen (Zone C). Diesmal beginnt die Zentralbank, den Leitzins zu erhöhen, um die Inflation zu bremsen, und die Inflation beginnt schließlich wieder zu sinken.

Kehren wir zum Anfang zurück. Wenn man, als die Inflation bei 19 Prozent und der Leitzins der Zentralbank ebenfalls bei 19 Prozent lag, die Zinsen statt sie zu senken um ein oder zwei Punkte angehoben hätte, läge die Inflation in der Türkei heute bei einem Drittel des aktuellen Niveaus, die Einkommensverteilung hätte sich nicht so stark verschlechtert und die Lohnempfänger würden sich nicht in diesem Maße beklagen.

Die ab September 2021 praktizierte Politik in Bezug auf Inflation und Zinsen, die auf dem Glauben beruht, dass niedrige Zinsen die Inflation senken würden, ist ein großer wirtschaftspolitischer Fehler. Zu versuchen, diesen Fehler durch den Blick auf die aufgrund des Basiseffekts sinkende Inflation als keinen Fehler oder sogar als etwas Gutes darzustellen oder zu interpretieren, ist mittlerweile mehr als nur ein Fehler.