Fitch-Analyst für die Türkei gibt Dollar-Prognose für das Jahresende bekannt

Erich Arispe Morales, Senior Director und Türkei-Analyst bei Fitch Ratings, hat die Wirtschaftspolitik der Türkei bewertet.

Morales erklärte, dass der Anstieg der Kreditaufnahmeleistung türkischer Banken ein wichtiges Zeichen für das wiedergewonnene Vertrauen internationaler Investoren in den Sektor sei. Zudem bezeichnete er die „konsistente“ Nachhaltigkeit der umgesetzten Maßnahmen als „positiv“ für die Kreditwürdigkeit des Landes.

Im Gespräch mit CNBC-e äußerte sich Morales zur Zukunft der Türkischen Lira: „Der schrittweise Wertverlust der Lira ist kein Hindernis auf dem Weg zur Desinflation.“ Er fügte hinzu, dass man erwarte, dass die Lira das Jahr bei einem Kurs von 36 TL gegenüber dem Dollar beenden werde.

Morales sagte: „Die größte Herausforderung für die politischen Entscheidungsträger besteht darin, den allgemein straffen politischen Kurs über einen langen Zeitraum beizubehalten, um die Inflation auf ein Niveau zu senken, das mit dem vergleichbarer Länder nahekommt.“

Kreditratings gelten als entscheidend für Länder und ausländische Investoren, die Investitionen in diesen Ländern in Erwägung ziehen. Die meisten großen Fonds betrachten Portfolio- und Kapitalinvestitionen in Ländern mit niedriger Bonität als riskant, und Investoren sind nur bereit, in Vermögenswerte in diesen Ländern zu investieren, wenn sie eine hohe Rendite erhalten, die dieses Risiko widerspiegelt. Eine niedrige Bonität bringt zudem hohe Kreditkosten auf den globalen Märkten mit sich. Darüber hinaus werden Unternehmensbewertungen aufgrund der verwendeten Länderrisikoparameter in der Regel direkt von den Kreditratings beeinflusst.

DIE KREDITWÜRDIGKEIT DER TÜRKEI

Das Kreditrating der Türkei, das Anfang der 2000er Jahre ein investitionswürdiges Niveau erreicht hatte, war in den vergangenen Jahren durch aufeinanderfolgende negative Herabstufungen wieder auf ein „spekulatives“ Niveau gesunken. Doch eine Dynamik, die insbesondere kurz vor den Wahlen einsetzte, schürte Erwartungen auf einen Aufwärtstrend bei der Länderrrating-Einstufung in Fremdwährung. Die darauffolgenden positiven Ratingentscheidungen trugen ebenfalls zu einer positiven Stimmung für die Zukunft bei.

Die internationale Ratingagentur Fitch Ratings, die die Türkei seit 1994 von der spekulativen Stufe B aus bewertet, stuft das Land 30 Jahre später im Jahr 2024 erneut auf der Stufe B+ ein, was ebenfalls ein spekulatives Niveau darstellt.

Das Interview von Morales mit CNBC-e im Wortlaut:

„Im jüngsten Bericht von Fitch haben wir Ratingerhöhungen für türkische Banken in Lokalwährung gesehen. Ist es möglich, dieselbe positive Sichtweise auch für die türkische Wirtschaft insgesamt zu formulieren?

Seit unserer Ratingaktion Anfang März, seit der Anhebung des Ratings der Regierung auf ‚B+‘ mit positivem Ausblick, haben wir eine deutliche Verbesserung der internationalen Reserven beobachtet. Diese Verbesserung ist nicht nur im Hinblick auf das Reserveniveau wichtig, sondern auch deshalb, weil die Zusammensetzung der Nettoreserven (ohne Währungsswaps) positiv geworden ist. Diese Entwicklung wurde teilweise durch eine Verringerung der finanziellen Dollarisierung erreicht.

Dennoch bleibt die Inflation angesichts des nach wie vor starken Preisdrucks und der robusten Binnennachfrage die zentrale politische Herausforderung. Während wir erwarten, dass die Zentralbank die finanziellen Bedingungen mit Hilfe der gezielten Bankenregulierungen relativ straff hält, gehen wir davon aus, dass die Finanz- und Einkommenspolitik, einschließlich der Entscheidungen zur Anpassung des Mindestlohns, so kalibriert wird, dass sie die Binnennachfrage abkühlt. Wenn diese politische Konsistenz aufrechterhalten werden kann, wird dies zur Senkung der Inflation, zur Verringerung des Leistungsbilanzdefizits und zu einer nachhaltigen Verbesserung der internationalen Reserven beitragen und sich somit positiv auf die Kreditwürdigkeit der Türkei auswirken.

Wie bewerten Sie die jüngsten Bemühungen der Wirtschaftsführung in Bezug auf die Besteuerung? Es gibt viele Diskussionen darüber, ob die Steuerlast auf die breite Masse oder auf die Spitzenverdiener verteilt werden soll. Wie bewerten Sie diese Diskussionen im Hinblick auf Steuergerechtigkeit?

Wir geben keine Empfehlungen zu den politischen Entscheidungen der Regierung, auch nicht zu steuerlichen Fragen. Unser aktueller Fokus in Bezug auf die Finanzpolitik liegt darauf, inwieweit die im letzten Monat angekündigten Ausgabenbeschränkungen und potenziellen Einnahmemaßnahmen das Defizit der Zentralverwaltung senken und das Ziel der Zentralbank, die Inflation durch eine straffere politische Haltung unter Kontrolle zu bringen, unterstützen werden.

Aus der Perspektive der Kreditwürdigkeit bleiben die öffentlichen Finanzen dank niedriger Verschuldungsniveaus (30 % des BIP), einer starken Einnahmenbasis, überschaubarer Schuldenamortisationen und verbesserter Finanzierungsbedingungen im Vergleich zu ihren Vergleichsländern stark.

WIR HABEN UNSERE INFLATIONSPROGNOSE ANGEHOBEN

Die Inflationsprognose der Zentralbank der Republik Türkei für das Jahresende liegt bei 38 Prozent. Glauben Sie, dass dieses Ziel mit der aktuellen Politik erreichbar ist? Die Zentralbank signalisierte bei ihrer Sitzung am 27. Juni durch das Festhalten der Zinssätze bei 50 Prozent, dass sie ihren Kampf gegen die Inflation fortsetzt. Welchen Schritt erwarten Sie von der Zentralbank in Bezug auf die Zinssätze?

In unserem Juni-Update zum makroökonomischen Szenario der Türkei haben wir unsere Inflationsprognose für das Jahresende von 40 Prozent im März auf 43 Prozent angehoben, aufgrund des robusten Verlaufs der Binnennachfrage und der stärker als erwarteten Inflationsdynamik, die insbesondere im April beobachtet wurde. Wie in der geldpolitischen Entscheidung im Juni betont, glauben wir, dass die Zentralbank entschlossen ist, ihren straffen politischen Kurs beizubehalten. Folglich erwarten wir, dass die TCMB den Leitzins bis zum Jahresende nur um 250 Basispunkte senken wird. Die Herausforderung für die politischen Entscheidungsträger besteht darin, einen allgemein straffen politischen Kurs über einen langen Zeitraum beizubehalten, um die Inflation auf ein Niveau zu senken, das mit dem vergleichbarer Länder vergleichbar ist.

Aufgrund rationalerer Maßnahmen im Vergleich zur Vergangenheit fließen seit einiger Zeit ausländische Investitionen über Portfolioinvestitionen und Carry-Trade in die Türkei. Erwarten Sie, dass sich dieser ausländische Investitionszufluss in langfristige Kapitalinvestitionen (ausländische Direktinvestitionen) umwandelt?

Nach den Kommunalwahlen ist ein gestiegenes Vertrauen der Investoren in die Nachhaltigkeit der aktuellen politischen Ausrichtung zu beobachten, und die Erwartungen der inländischen Wirtschaftsakteure hinsichtlich der Wechselkursstabilität haben sich verbessert, was beispielsweise durch eine geringere finanzielle Dollarisierung gestützt wird.

Da Vertrauen eine wichtige Komponente der aktuellen positiven Dynamik bei Wechselkursen und Finanzmärkten ist, glauben wir, dass ein größeres Vertrauen darauf, dass der aktuelle Prozess der politischen Normalisierung und Neuausrichtung zu einem dauerhaften Rückgang der Inflation führen wird, wichtig sein wird, um niedrigere Inflationserwartungen, die immer noch deutlich über den Zwischenzielen der Zentralbank liegen, sowie langfristige Kapitalzuflüsse zu unterstützen.

Was denken Sie über die Stabilität der Türkischen Lira? In den letzten Tagen sehen wir wieder Aufwärtsbewegungen bei der Dollar/TL-Parität. Die Parität, die lange Zeit seitwärts bei 32,20 verlief, hat wieder die 33er-Marke gesehen.

Erwarten Sie bis zum Jahresende einen schrittweisen Anstieg beim Dollar/TL-Kurs? Wenn es zu einem Anstieg des Wechselkurses kommt, wie wird sich dieser Ihrer Meinung nach auf die Inflation auswirken?

Wir erwarten, dass die Türkische Lira schrittweise an Wert verliert und das Jahr wahrscheinlich bei etwa 36 gegenüber dem US-Dollar beendet. Wenn die Erwartung einer straffen Geldpolitik durch eine konsistentere Finanz- und Einkommenspolitik, stärkere internationale Reserven in Bezug auf Höhe und Zusammensetzung, Zugang zu externer Finanzierung und ein sinkendes Leistungsbilanzdefizit unterstützt wird, erwarten wir keinen so starken Wertverlust der Lira wie in den Vorjahren. Unserer Ansicht nach sollte der schrittweise Wertverlust der Lira kein Hindernis für den Pfad der Inflationsbekämpfung darstellen, da die politische Haltung die Erwartungen verankert und die Attraktivität von Lira-Vermögenswerten unterstützt.

DIE HERAUSNAHME DER TÜRKEI VON DER GRAUEN LISTE

„Wir haben die Herausnahme von der grauen Liste der FATF nicht als Ratingfaktor für das Länderrating der Türkei hervorgehoben. Unserer Ansicht nach hatte die Aufnahme der Türkei im Jahr 2021 keine messbaren negativen Auswirkungen auf den Zugang zu externer Finanzierung oder Korrespondenzbankbeziehungen für lokale Banken. Wir glauben, dass die Hauptfaktoren, die die Finanzierungsbedingungen türkischer Institutionen, einschließlich Staat und Banken, negativ beeinflusst haben, sowie die begrenzten Kapitalzuflüsse in den Jahren 2021-2022, mit der zunehmenden politischen Unsicherheit und den potenziellen makroökonomischen und finanziellen Stabilitätsrisiken zusammenhingen, die aus dem vorherigen politischen Mix mit Fokus auf niedrige Zinssätze resultierten.

Wir können jedoch den kürzlich angekündigten Schritt der FATF im Kontext des breiteren politischen Normalisierungsprozesses der Türkei nach den Parlamentswahlen 2023 bewerten. Wir hatten darauf hingewiesen, dass der Anstieg der Auslandsverschuldung türkischer Banken seit dem zweiten Halbjahr 2023 darauf hindeutet, dass internationale Investoren ihr Vertrauen in den Sektor wiedergewonnen haben, seit die Türkei traditionellere makroökonomische Maßnahmen ergriffen hat. Angesichts der immer noch hohen Finanzierungskosten und der im Allgemeinen ausreichenden Kapital- und Devisenliquiditätspuffer der Banken scheinen die türkischen Banken weiterhin opportunistisch in den Markt einzutreten.“

Nachrichtenquelle: 12punto