Das Hindernis vor dem Yuan ist nicht Washington, sondern Peking

Der Angriff der Allianz aus USA und Israel auf den Iran stieß weltweit, geschweige denn unter den NATO-Staaten, auf kaum Unterstützung. Aufgrund der Anstiege bei den Öl- und Erdgaspreisen löste dies weltweit inflationäre Effekte aus. Zudem droht der Welt nicht nur Inflation, sondern auch die Gefahr einer Stagflation (Stagnation bei gleichzeitiger Inflation und Arbeitslosigkeit).

Viele Staaten, aber im Grunde fast alle Völker, sind wütend auf die USA und folglich auch auf das Petrodollar-System. Es ist eine weitere Tatsache, dass die USA diese Kriege auch führen, um das Petrodollar-System zu schützen.

Auf der anderen Seite sind mit dem Aufstieg Chinas neue Erwartungen und Fragen in der Welt entstanden: „Könnte der Yuan ein neues Zahlungssystem gegenüber dem Dollar sein, oder bewegen wir uns nicht auf eine einzelne neue Reservewährung zu, sondern auf eine Ära mit mehreren Reservewährungen?“

Dass Reservewährungen in der Welt das Ergebnis großer Krisen und großer Kriege sind, haben wir bereits am 12. April an dieser Stelle unter der Überschrift „Die sich wiederholende finanzielle Gewalt der Geschichte“ thematisiert. Es lohnt sich für Interessierte, dies erneut zu lesen.

Doch kann der Yuan allein eine Reservewährung sein? China unternimmt in dieser Hinsicht Schritte – von der „Neue Seidenstraße“-Initiative über Kredite der Eximbank und das selbst entwickelte internationale Zahlungssystem CIPS bis hin zu Investitionen in seine Marine zur Kontrolle der Welthandelsrouten. Aber das größte Hindernis für das System ist nicht Washington, sondern Peking selbst…

Erklären wir das Thema mit einem einfachen Modell. Denken wir an den Handel zwischen der Türkei und China. Die Türkei verkauft Waren im Wert von 1 Yuan an China und kauft Waren im Wert von 40 Yuan aus China. In unsere Kasse fließt 1 Yuan, aber wir müssen 40 Yuan bezahlen. Wir müssen die dazwischenliegenden 39 Yuan finden. Aber woher?

Entweder wir nehmen Kredite aus China auf, oder wir verdienen Yuan durch den Handel mit anderen Ländern. Oder wir verkaufen Dollar und kaufen Yuan auf dem Markt. Wenn es so läuft, ist der sogenannte Handel in Yuan eigentlich nichts anderes als ein indirekter Handel in Dollar. Für den Handel in Yuan muss eine weit verbreitete Zirkulation des Yuan in der Welt vorhanden sein.

Betrachtet man heute die Größe der Weltwirtschaft, wird das Bild noch klarer. Die USA stehen mit einer Wirtschaft von etwa 28 Billionen Dollar immer noch im Zentrum des globalen Finanzsystems. China hingegen ist mit einer Produktionskraft von fast 18 Billionen Dollar die Fabrik der Welt. Aber der entscheidende Unterschied ist: Während die USA durch Leistungsbilanzdefizite Dollar in die Welt verteilen, zieht China durch Überschüsse Liquidität aus der Welt ab.

DER KNOTENPUNKT

Hier liegt der Knotenpunkt des Reservewährungssystems… Wie funktioniert das Dollarsystem? Die FED druckt Geld, und dieses Geld wird nicht nur zur Währung der USA, sondern zur Währung der Welt. Die USA verzeichnen ein Leistungsbilanzdefizit, die Welt verdient Dollar, und dieser Dollar fließt wieder in US-Staatsanleihen zurück. Das bedeutet: Das Defizit der USA wird zur Liquidität der Welt. Die USA konsumieren durch den Export von Papier mehr, als sie produzieren, und transferieren Wohlstand aus der Welt in ihr eigenes Land. Dank des Petrodollar-Systems verwenden Länder auch im Handel untereinander den Dollar. Die USA bleiben innerhalb des Zahlungssystems, und das Weltfinanzsystem dreht sich weitgehend um den Dollar.

In China ist die Situation anders… China erzielt ständig einen Außenhandelsüberschuss. Im Jahr 2025 erreichte Chinas Warenhandelsüberschuss mit etwa 1,19 Billionen Dollar ein Rekordniveau. Dies zeigt den grundlegenden Widerspruch, der den Yuan daran hindert, eine globale Reservewährung zu werden: China verkauft Waren an die Welt, verteilt aber nicht genügend klare finanzielle Vermögenswerte, also Yuan, an die Welt. Aus diesem Grund kann der Yuan, obwohl er eine Währung ist, die im Handel verwendet werden kann, nicht auf dem Weg zur globalen Reservewährung vorankommen. Denn eine Reservewährung ist nicht nur ein Zahlungsmittel, sondern auch ein Vermögenswert, der sich in den Händen der Welt ansammeln muss.

Daraus soll nicht die These abgeleitet werden, dass Leistungsbilanzdefizite gut seien. Die Türkei verzeichnet ständig Leistungsbilanzdefizite, und ihre Wirtschaft ist in einem Maße vom Ausland abhängig, das ihre Existenz bedroht. Hier geht es nicht darum, ob man ein Defizit oder einen Überschuss erzielt, sondern darum, welche Liquiditätswirkung dieses Defizit oder dieser Überschuss innerhalb des globalen Finanzsystems erzeugt.

WIE WEIT MUSS SICH DER YUAN VERBREITEN, UM RESERVEWÄHRUNG ZU WERDEN?

Laut IWF-Daten ist die Verteilung der globalen Reservewährungen zum Ende des Jahres 2025 in der obigen Grafik dargestellt… Der Anteil des Yuan an den offiziellen globalen Reserven beträgt nur 1,95 %. Der Anteil des Dollars liegt bei etwa 56,77 %. In der Kategorie „Andere“ entfallen die größten Anteile auf den Kanadischen Dollar (2,5–3 %), den Australischen Dollar (1,5–2 %) und in begrenzterem Maße auf den Schweizer Franken (0,2–0,3 %). China ist noch nicht auf dem Niveau von Kanada und Australien.

Das bedeutet grob gesagt:

• Globale Reserven: etwa 13 Billionen Dollar

• Yuan-Reserven: etwa 250 Milliarden Dollar

• Nehmen wir an, dass der Anteil des Yuan 10 % erreichen müsste, um eine zweite Reservewährung zu werden. Das wären etwa 1,3 Billionen Dollar.

• Damit China den Yuan zu einer ernsthaften Reservewährung macht, reicht es nicht aus, nur Waren an die Welt zu verkaufen; es muss auch sichere Finanzanlagen in Yuan im Wert von Billionen Dollar produzieren und diese dem globalen System zur Verfügung stellen.

KANN DIE „NEUE SEIDENSTRASSE“ DIESE LÜCKE SCHLIESSEN?

Die Schritte, die China in den letzten Jahren unternommen hat, sind wichtig. Mit der „Neue Seidenstraße“-Initiative tätigt es Infrastrukturinvestitionen, vergibt Kredite über die China Eximbank und erleichtert Yuan-Zahlungen mit dem CIPS-System. Insbesondere in Afrika unterzeichnet es Verträge für kritische Infrastrukturprojekte wie Häfen, Eisenbahnen und Autobahnen. Das heißt, es versucht eigentlich, Yuan in die Welt zu injizieren.

Im Jahr 2025 wuchs Chinas externes wirtschaftliches Engagement im Rahmen der „Neue Seidenstraße“ erheblich: Es wurden Bauverträge im Wert von etwa 128,4 Milliarden Dollar und Investitionen von 85,2 Milliarden Dollar angekündigt. Seit 2013 hat das Gesamtengagement ein Niveau von 1,399 Billionen Dollar erreicht. Dieser Betrag nähert sich der oben genannten Zahl an. Aber das Problem ist:

Diese Finanzierung erfolgt nicht vollständig in Yuan. Ein erheblicher Teil erfolgt in Form von Projektkrediten, Unternehmensinvestitionen oder rohstoffgebundener Finanzierung. Aber diese Anstrengung reicht noch nicht aus. Denn um eine Reservewährung zu sein, reicht es für China nicht aus, nur Waren zu exportieren; es muss der Welt auch in großem Umfang finanzielle Vermögenswerte zur Verfügung stellen, also Kredite vergeben. Genau das tun die USA: Das von den USA und der FED kontrollierte Finanzsystem ist neben der Kreditvergabe der Schlüssel zu einem riesigen Anleihemarkt, der als sicherer Hafen gilt. Die USA sind in diesem Zustand auch der größte Schuldner der Welt.

China hingegen steht vor zwei schwierigen Entscheidungen. Entweder es setzt sein derzeitiges Modell fort, erzielt weiterhin Überschüsse und hält die Globalisierung des Yuan begrenzt. Oder es akzeptiert, genau wie die USA, Defizite zu verzeichnen, sich bei der Welt zu verschulden und sein Finanzsystem weiter zu öffnen.

RESERVEWÄHRUNG UND DIE PHASEN DES IMPERIALISMUS

Denn es geht nicht nur um Wirtschaft, sondern auch um die Entwicklung von Machtbeziehungen… An diesem Punkt ist es notwendig, das Thema in einen breiteren historischen Rahmen einzuordnen. Betrachtet man die Entwicklungsphasen des Imperialismus, ergibt sich grob folgende Reihenfolge:

• Direkte Beschlagnahmung von Ressourcen (militärische Besatzung)

• Kauf billiger Rohstoffe und Verkauf teurer Fertigwaren (Kapitulationen, Kolonien)

• Gewinntransfer durch Direktinvestitionen

• Und die letzte Phase: Kontrolle durch Kreditvergabe (Finanzkapital, Finanzimperialismus)

Heute versucht China den Übergang in diese letzte Phase. Die „Neue Seidenstraße“-Initiative, die Kredite der China Eximbank und das entwickelte CIPS-System sind Teil dieser Strategie.

Das heißt, China ist nicht mehr nur ein Land, das Waren verkauft; es wird auch zu einem Akteur, der Kredite vergibt, Infrastruktur finanziert und versucht, die Handelsfinanzierung zu kontrollieren. Doch hier ergibt sich ein kritischer Widerspruch. China will einerseits in die Phase des Finanzimperialismus übergehen; andererseits:

• Kontrolliert es Kapitalbewegungen streng,

• Macht es den Yuan nicht voll konvertierbar,

• Öffnet es sein Finanzsystem nicht vollständig für die Außenwelt.

Deshalb entsteht eine hybride Struktur:

Der Yuan kommt in Umlauf, kann aber nicht frei zirkulieren.

Dies verhindert, dass die von China vergebenen Kredite und getätigten Investitionen zu einem sich selbst nährenden Reservewährungsmechanismus werden, wie es im Dollarsystem der Fall ist.

Zusammenfassend lässt sich sagen, dass das Problem tiefer geht als die Frage „Yuan oder Dollar?“. Die Weltwirtschaft bewegt sich vielleicht von einem System mit einer einzigen Reservewährung auf ein System mit mehreren Währungen zu. Aber selbst in dieser neuen Ordnung wird es nicht Washington sein, das das Gewicht des Yuan bestimmt, sondern Pekings eigenes Wirtschaftsmodell.

Reservewährung zu sein, wird nicht nur durch Produktionskraft bestimmt, sondern auch durch die Kapazität, Liquidität in die Welt zu verteilen.