Der Preis für KKM endet nicht: Mahfi Eğilmez erinnert daran

Der ehemalige Unterstaatssekretär im Finanzministerium und Ökonom Dr. Mahfi Eğilmez führte den Verlust der Zentralbank der Republik Türkei (TCMB) in Höhe von 818,2 Milliarden TL im Jahr 2023 auf das währungsgeschützte Einlagenmodell (KKM) zurück. Eğilmez erinnerte daran, wie die Gewinnausschüttung in Zeiten erfolgte, in denen die Zentralbank profitabel war, und verdeutlichte den Verlust von 2023 mit den Worten: "Es gab keine Gewinnbeteiligung für Aktionäre und Mitarbeiter und keine Gewinnübertragung an das Finanzministerium." 

Der Artikel von Eğilmez lautet wie folgt: 

Alle Daten in diesem Artikel, der darauf abzielt, die Situation und den Verlust der Zentralbank (TCMB) im Jahr 2023 allgemein zu bewerten und Lehren aus den angewandten falschen politischen Maßnahmen zu ziehen, stammen aus dem Bericht des unabhängigen Wirtschaftsprüfers über die Finanzberichte der TCMB, sofern nicht anders angegeben (siehe Endnote 1 für den Link zum Bericht). Lassen Sie uns nun auf Basis dieser Daten die Betriebsergebnisse der TCMB für das Jahr 2023 bewerten.

Die Aktionäre der TCMB und ihre Anteile an der Gewinnausschüttung

Werfen wir zunächst einen Blick auf die Aktionärsstruktur der Bank, also darauf, wer Anteile erhält, wenn die TCMB Gewinn macht:

Dieser Struktur zufolge gehören 55 Prozent der TCMB dem Ministerium für Finanzen und Schatzwesen (Hazine), 19 Prozent der Ziraat Bankası, deren Kapital dem Finanzministerium gehört. Unter den verbleibenden Anteilen befinden sich weitere öffentliche Einrichtungen oder Organisationen mit öffentlicher Beteiligung. Mit anderen Worten: Die große Mehrheit der Anteile der TCMB, die eine Aktiengesellschaft ist, gehört dem öffentlichen Sektor. Mervak, die unter den Aktionären aufgeführt ist, ist die Sozialhilfestiftung für Mitarbeiter der Zentralbank. Unter der Rubrik „Andere“ sind zahlreiche Kleinaktionäre zu finden. Wenn die TCMB Gewinn macht, überträgt sie den Großteil dieses Gewinns aufgrund dieser Aktienstruktur und der gesetzlichen Bestimmungen an das Finanzministerium. 

Lassen Sie uns in der folgenden Tabelle zeigen, wie der Gewinn verteilt wurde, indem wir die letzten zwei Jahre vergleichen:

Dieser Tabelle zufolge wurde bei der Verteilung des Nettogewinns von 72 Milliarden TL im Jahr 2022 nach Abzug der 39,3 Milliarden TL als Rücklage ein vernachlässigbar geringer Betrag an die anderen Aktionäre und TCMB-Mitarbeiter ausgeschüttet. Die verbleibenden 32,6 Milliarden TL des Gewinns wurden an das Finanzministerium übertragen, zudem wurden die 39,3 Milliarden TL an Rücklagen ebenfalls an das Finanzministerium übergeben.

Die Gewinne der Vorjahre und der Verlust der TCMB im Jahr 2023

Die Zentralbank (TCMB) gab bekannt, dass sie im Jahr 2023 einen Verlust von 818,2 Milliarden TL verzeichnete. Dies war für Beobachter der TCMB-Bilanz keine Überraschung. Denn die TCMB war unter eine Last des währungsgeschützten Einlagenmodells geraten, die nichts mit ihrem Aufgabenbereich zu tun hatte, und diese Last spiegelte sich in den Bilanzposten wider. Da im Jahr 2023 kein Gewinn, sondern ein Verlust von 818,2 Milliarden TL vorlag, war es weder möglich, Rücklagen zu bilden, noch gab es eine Gewinnbeteiligung für Aktionäre und Mitarbeiter oder eine Gewinnübertragung an das Finanzministerium.

Die Gewinne der Zentralbank aus den Vorjahren sind wie folgt (Quelle: TCMB, Gewinn- und Verlustrechnung.)

Zentralbanken können je nach Marktlage oder der Ausrichtung und Gewichtung ihrer Geldpolitik von Zeit zu Zeit Verluste erleiden. Zum Beispiel machten im Jahr 2023 nicht nur die TCMB, sondern auch andere Zentralbanken Verluste. So verzeichnete die US-Notenbank (Fed) einen Verlust von 114 Milliarden Dollar, die Europäische Zentralbank (EZB) von 1,3 Milliarden Euro. Zu den Zentralbanken, die Verluste machten, gehören auch die Schweizerische Nationalbank und die niederländische Zentralbank. Der Hauptgrund für diese Verluste waren Wechselkursänderungen und die in ihren Wertpapierportfolios gehaltenen in- und ausländischen Anleihen. Während der globalen Krise versuchten die Zentralbanken, die Wirtschaft durch eine Erhöhung der Geldmenge und den Ankauf von Anleihen vom Markt anzukurbeln. Solange die Zinsen unverändert blieben, verursachte dieser Vorgang keine Verluste. Infolge der Zinserhöhungen, die 2022 begannen und sich 2023 beschleunigten, um den Anstieg der Inflation zu stoppen, sank der Wert der von ihnen gehaltenen Anleihen. Dies ist der eigentliche Grund für die Verluste der Zentralbanken im Jahr 2023 (für diesen Widerspruch siehe meinen Artikel in Endnote 2). 

Der Verlust der TCMB in Höhe von 818,2 Milliarden TL im Jahr 2023 entstand jedoch, anders als bei den genannten Zentralbanken, durch die Vermischung von Ursache-Wirkungs-Beziehungen. In den letzten Jahren gab es viele unwissenschaftliche Schritte, aber derjenige, der den größten Schaden in der Wirtschaft angerichtet hat, war die Festlegung des Zinssatzes unterhalb der Inflationsrate. Das währungsgeschützte Einlagenmodell, das eingeführt wurde, um die Nachfrage nach Devisen zu verhindern, die durch die Zinssenkungen ab September 2021 entstanden war, wälzte die Kosten, die die Banken hätten tragen müssen, auf die TCMB ab und führte bis Ende 2023 zu einem Verlust von 818,2 Milliarden TL.

Der Status der Devisen- und Goldreserven der TCMB

Diese falsche Wirtschaftspolitik kostete die TCMB zusätzlich zu diesem astronomischen Verlust auch einen erheblichen Reservenverlust. Die folgende Tabelle zeigt den Reservenstatus der TCMB zum 19. April 2024 (Quelle: Von mir erstellt unter Verwendung der Daten aus der TCMB-Bilanz, der Tabelle zu monetären und finanziellen Indikatoren sowie der Tabelle zu internationalen Reserven und Devisenliquidität.)

Die TCMB übernahm einerseits die Verluste eines währungsgeschützten Einlagensystems, das ihr gar nicht zustand, und verkaufte andererseits ihre Reserven, um den Wechselkurs niedrig zu halten und das BIP höher erscheinen zu lassen; damit nicht genug, verbrauchte sie auch noch Reserven, die durch Schulden erworben wurden.  

Wo wir gerade beim Thema Reserven sind, lassen Sie uns auch das Thema des Goldes der TCMB ansprechen, das in der Öffentlichkeit auf Basis von Falschinformationen diskutiert wird. Die folgende Tabelle zeigt den Goldbestand der TCMB und wo dieser aufbewahrt wird:

Zum Jahresende 2023 betrug der Goldbestand der TCMB nach internationalem Standard 726,4 Tonnen. Von dieser Menge gehören 524,1 Tonnen der TCMB, 152,2 Tonnen den Banken (108,1 Tonnen Mindestreserven, 43,3 Tonnen freies Golddepot der Banken) und 50,1 Tonnen dem Finanzministerium. Zudem sind 2,8 Tonnen Gold vorhanden, die nicht dem internationalen Standard entsprechen und der TCMB gehören. Von den 726,4 Tonnen Gold nach internationalem Standard werden 34 Tonnen in den Tresoren der TCMB, 150,6 Tonnen bei der Bank of England (BOE) und 541,8 Tonnen an der Borsa Istanbul (BIST) aufbewahrt. Die 2,8 Tonnen Gold, die nicht dem internationalen Standard entsprechen, befinden sich in den Tresoren der TCMB. Der Grund, warum ein Teil des Goldes bei der BOE und ein Teil bei der BIST liegt, ist, dass sie für Swap-Geschäfte verwendet werden können.

Bewertung

Zentralbanken machen in der Regel Gewinn. Andererseits können sie in Krisenzeiten je nach verfolgter Politik und Zinsentwicklung auch Verluste erleiden. Der Verlust der TCMB im Jahr 2023 resultierte aus der Anwendung des währungsgeschützten Einlagenmodells, das eingeführt wurde, um zu verhindern, dass Menschen aufgrund der falschen Zinspolitik in Devisen flüchten. Diese Anwendung führte nicht nur zu Verlusten, sondern aufgrund des Versuchs, den Wechselkurs zu halten, auch dazu, dass die Reserven ins Negative fielen. Das Problem endet hier nicht. Dass die TCMB Verluste macht und infolgedessen, wie in den Vorjahren, keine Gewinne und Rücklagen an das Finanzministerium übertragen kann, hat auch ein ernstes Problem für die Finanzierung des Haushaltsdefizits 2024 geschaffen.

Wirtschaftspolitik ist eine interessante Politik. Wenn sie nicht als Ganzes richtig konzipiert und umgesetzt wird, verwandelt sie sich in widersprüchliche Teile, und es wird unmöglich, eine Synthese zu erreichen. Wenn es uns gelingt, sie aus wirtschaftspolitischer Sicht zu betrachten, sehen wir, dass der Zinssatz einer der wichtigsten Faktoren in der Wirtschaft ist. Wenn er falsch festgelegt wird, bringt er die Wirtschaft durcheinander, vernichtet Produktion und Investitionen und führt dazu, dass der Konsum in den Vordergrund rückt. Infolgedessen kann die Wirtschaft zwar wachsen, aber ein qualitatives Wachstum wird nicht erreicht. Selbst wenn der Zinssatz nach einer Weile richtig bestimmt wird, kann er die Wirtschaft nicht allein korrigieren; er muss unbedingt durch Strukturreformen unterstützt werden."

Nachrichtenquelle: 12punto