US-Unternehmen dominieren die Bilanzsaison des 3. Quartals

Es ist nicht übertrieben zu sagen, dass US-Unternehmen erneut bewiesen haben, dass sie schlichtweg exzellent darin sind, nachhaltige Gewinne zu erzielen.

Trotz schwieriger makroökonomischer Bedingungen und aller Erwartungen scheint 2023 ein Jahr zu werden, in dem das Gewinnwachstum im gesamten S&P 500 im Vordergrund steht. Sollten die Analysten der Wall Street recht behalten, wird 2024 sogar ein noch besseres Jahr.

Die Bilanzsaison neigt sich dem Ende zu und die Unternehmensleistungen sehen bisher keineswegs schlecht aus. 82 Prozent der Unternehmen, die ihre Bilanzen vorgelegt haben, übertrafen die Erwartungen und übertrafen damit den Fünfjahresdurchschnitt von 77 Prozent. 

Darüber hinaus prognostizieren Analysten, dass US-Unternehmen im Gesamtjahr 2023 einen Gewinnanstieg von 1 Prozent verzeichnen werden, obwohl viele einen Einbruch bei den Bilanzen erwartet hatten. 

Ein Großteil der im S&P 500 gelisteten Unternehmen konnte in diesem Jahr seine Gewinne steigern; acht von elf Sektoren haben ihre Gewinne erhöht und bisher eine bessere Performance als der Gesamtindex erzielt. 

Bei einer genaueren Betrachtung der Unternehmen in diesen Sektoren zeigt sich, dass einige wenige Unternehmen mit hoher Marktkapitalisierung (Mega-Caps) die Gesamtperformance stützen. 

Nehmen wir zum Beispiel die Sektoren Kommunikation und Basiskonsumgüter: Das Wachstum von rund 40 Prozent in diesen Bereichen ist maßgeblich auf Meta Platforms (META) im Kommunikationssektor und Amazon (AMZN) bei den Basiskonsumgütern zurückzuführen.

Rechnet man diese beiden Giganten heraus, sinkt die Wachstumsrate der Bilanzen im Kommunikationssektor auf 29 Prozent und bei den Basiskonsumgütern auf 23 Prozent. Zugegebenermaßen sind auch diese Werte keineswegs schlecht. 

Natürlich darf man die Technologiebranche nicht vergessen. Das Gewinnwachstum des Sektors von 11 Prozent ist zwar gut, erklärt aber kaum das Gesamtwachstum des Index.

Die sogenannten „Glorreichen Sieben“ von heute, bestehend aus Alphabet, Apple, Microsoft, Meta Platforms, Nvidia und Tesla, könnten für einen Großteil der diesjährigen Gewinne an der US-Börse verantwortlich sein. 

Doch die eigentliche Stärke in anderen Marktbereichen geht über diese Marktführer hinaus. Betrachtet man es aus einem anderen Blickwinkel, so stiegen die Aktien dieser Marktführer parallel zu ihrer operativen Performance (in einigen Fällen sogar noch stärker), während andere Aktien kaum zulegten. Das bedeutet, dass die Bewertungen kleinerer Technologieunternehmen tatsächlich geschrumpft sind. Dennoch bleibt das Gewinnwachstum des Sektors insgesamt sehr robust. 

Andererseits sind die Umsätze im dritten Quartal zwar um 2,3 Prozent gestiegen, jedoch liegt dies unter dem Gewinnwachstum. Das lässt nur einen Schluss zu: höhere Gewinnmargen. 

Betrachtet man die einzelnen Sektoren, so sind die Margen lediglich in den Bereichen Materialien, Gesundheitswesen und Energie tatsächlich geschrumpft, was bedeutet, dass die Gewinne entweder langsamer als die Umsätze gestiegen oder schneller gesunken sind. In den Sektoren Materialien und Energie tendierten die Umsätze aufgrund sinkender Rohstoffpreise ohnehin nach unten, was sich auch so bestätigte. 

WAS KOMMT ALS NÄCHSTES?

Es wäre übertrieben zu sagen, dass US-Unternehmen in diesem Jahr gegen den Strom schwimmen, schließlich ist die als unvermeidlich geltende Rezession noch nicht eingetreten. Dennoch war es ein besorgniserregendes Jahr für die Börsen und die Unternehmen. 

Wenn Probleme am Horizont auftauchen, neigen Unternehmen dazu, schnell zu handeln, um Abläufe zu straffen, die Effizienz zu steigern und wo immer möglich Kosten zu senken. Sobald der Sturm vorüber ist (oder vielleicht die Richtung geändert hat), beginnen sich die Erträge auf einer niedrigeren Kostenbasis zu sammeln. 

Und wenn es sich bei einigen der gekürzten Ausgaben um Fixkosten handelte (d. h. sie waren nicht an das Umsatzwachstum gebunden), dann handelt es sich um dauerhafte Kosteneinsparungen, und neue Einnahmen führen zu noch höheren Gewinnen. Denken Sie also so: Die Margenverbesserungen, die die Unternehmen in diesem Jahr erzielt haben, werden wahrscheinlich auf das nächste Jahr und das Jahr danach übergreifen. Das ist sehr gut für das zukünftige Wachstum. 

Mit Blick auf die Zukunft sehen wir, dass Analysten nun davon ausgehen, dass 2023 ein Jahr mit einem – wenn auch bescheidenen – überraschenden Gewinnwachstum sein wird. Da weniger als drei Monate verbleiben, ist die Wahrscheinlichkeit, dass diese Prognose eintrifft, recht hoch. Und im nächsten Jahr könnten die Dinge noch interessanter werden.

Sollten die Analysten recht behalten, wäre dieser Gewinnanstieg von 12 Prozent eine der schnellsten Wachstumsraten des letzten Jahrzehnts. Nur 2018 gab es ein schnelleres Wachstum, wobei wir hierbei die Erholung im Jahr 2021 nach der Bilanzstagnation während der COVID-Zeit außer Acht lassen.

Diese Erwartung ist unglaublich, insbesondere wenn man bedenkt, dass die Zinsen höher sind, die globalen Handelsbedingungen schwieriger sind und zwei Kriege andauern.

Nachrichtenquelle: 12punto